Besigheidsjoernalis Ollie Gill kom onder die oppervlak van die Rapha-verkoping, 'n ooreenkoms met 'n bietjie meer as wat ons kan sien
Bietjie meer as twee weke gelede het Rapha aangekondig dat hy die soektog na nuwe beleggings afgehandel het en die twee afstammelinge van die Walmart-dinastie as sy nuwe eienaars onthul het.
Steuart en Tom W alton, die kleinseuns van die stigter van die Amerikaanse supermark, het 'n meerderheidsbelang opgetel deur een van hul beleggingsfondse genaamd RZC.
Maar soos met die meeste private verkope, was die transaksieaankondiging lig op besonderhede.
Hoekom?
Dit is geen geheim dat Rapha al 'n geruime tyd op soek is na nuwe ondersteuners nie. Maar hoekom moes dit verander word?
Rapha se stigter en baas Simon Mottram het kort nadat die transaksie aangekondig is, verduidelik: 'Tot op datum het ons met baie min kapitaal gegroei, ons het ons pad na hierdie posisie geruil.'
Vang 'n paar minute van Dragons' Den en jy sal deelnemers hoor smeek vir 'beleggingskapitaal'.
Op 'n manier was Rapha in 'n soortgelyke posisie vas. Dit was aangewese op die winste wat dit elke jaar maak om te herbelê in besigheidsgroei.
Met die ondersteuning van die Walmart-kleinseuns kan planne vir vinniger groei 'n werklikheid wees.
Mottram het gesê: 'Die enigste ding wat ons beperk, is kapitaal. Ons het oor die volgende drie tot vyf jaar 'n baie ongelooflike stel inisiatiewe in gedagte.'
Hoeveel kontantbelegging Rapha ontvang, moet nog gesien word. Dit is belangrik om die waarde wat aan verkoop toegeskryf word (aangegee as £200m) te skei van die bedrag geld wat belê moet word om die besigheid te laat groei.
Die diepgesteekte Amerikaners weet egter dat as hulle 'n ordentlike opbrengs wil behaal op die kontant wat hulle gespat het, groei uiters belangrik is.
En om dit te doen moet hulle nuwe geld in die besigheid sit.
Steuart W alton het gesê: 'Ons belegging demonstreer ons entoesiasme vir sy kwaliteit produkte, ongelooflike gemeenskap van fietsryers en kliënte en sy sterk toekoms.'
Intussen is dit ook uiters belangrik om 'n bank te hê wat in 'n besigheid glo – en ondersteun. Rapha sal ook finansieel ondersteun word deur die feit dat hulle onlangs verruil het na 'n bank wat oënskynlik meer geneig is om meer geld vir 'n langer termyn aan te bied.
Tot Maart vanjaar was die firma afhanklik van 'n korttermynlening van £8 miljoen wat elke jaar terugbetaal moes word.
Volgens Rapha se jongste finansiële state het hy Barclays verruil vir die Britse Fietsry-borg HSBC en is in die proses om sy banklenings meer as te verdubbel tot £20m.
Hoe vergelyk sy waardasie?
'Daar is niemand wat met ons meeding nie,' reken Mottram. Om eerlik te wees, hy het 'n punt. Rapha verkoop 'n wye verskeidenheid produkte, of dit nou klere, reise, geleenthede, lidmaatskap of selfs bemarking is.
Dit maak dit baie moeilik om 'n vergelykende maatskappywaardasie te vind.
Omdat hulle baie meer inligting moet openbaar, verskaf 'n publiek-genoteerde maatskappy konteks.
Halfords se openbaar verhandelde aandeel is tans £650 miljoen werd en hy reken sowat 30 persent van sy besigheid kom van fietsry.
'n Baie rudimentêre berekening dui daarop dat die sektor sowat £195 miljoen werd is vir sy aandeelhouers.
Maar Halfords oorheers die fietsrymark in die Verenigde Koninkryk. Sy motor- en fietsrybedrywighede strek oor 479 winkels – vir verdere konteks, dit vergelyk met 2 500 onafhanklike fietswinkels in die VK.
Terwyl 'n vergelyking tussen Rapha en Halfords goed is om die toneel op te stel, is 'n direkte assosiasie gebrekkig.
Hulle werk aan verskillende kante van die mark. Mens slaan fietse vir die massas; die ander een verkoop fietsry-'ervarings' aan die steeds groeiende paar.
Meer konteks kan gevind word deur na die 2016-samesmelting tussen Wiggle en Chain Reaction te kyk. Die gekombineerde firma het na bewering verkope van ongeveer £300 miljoen, dit vergelyk met Rapha se mees onlangse jaarlikse verkope van £67 miljoen.
Die samesmelting het die Kettingreaksie-deel op £72m gewaardeer. Wiggle is in 2011 vir £180 miljoen gekoop.
Om terug te keer na Halfords, nog 'n onlangse transaksie was sy aankoop van Tredz en Wheelies Direct verlede jaar.
Die Wallies-gebaseerde uitrusting se jaarlikse verkope is minder as die helfte van Rapha s'n, sowat £32 miljoen. Maar Halfords het £18,4 miljoen vir die twee besighede betaal, aansienlik minder as die Rapha-syfer wat die nuus gemaak het.
Het Rapha se nuwe eienaars te veel betaal?
Ten spyte van fietsry wat die afgelope jare van krag tot krag gegaan het, is bankiers se wenkbroue gelig oor die gerapporteerde £200m waardasie van die besigheid.
In die jaar tot Januarie 2017 het Rapha se £67m van verkope gelei tot verdienste – of die firma se winspunt – van £4,5m.
As die prys dus geglo moet word, is dit gelykstaande aan meer as 44 jaar se huidige verdienste.
Sulke verhoudings, of sogenaamde verdiensteveelvoude, is die brood en botter vir private-ekwiteitfondse. Elke belegging verskil, maar dit is billik om te sê dat hulle geneig is om 'n bietjie wankelrig te raak wanneer so 'n veelvoud na dubbelsyfergebied beweeg.
Noord van 20 keer en dit is algemeen om mense te hoor praat van ''n ware groeiverhaal'.
Om duidelik te wees, is die waardasie van £200 miljoen nie amptelik bevestig nie. Dit is eintlik die gerapporteerde syfer van wat mededingende bieërs soos Louis Vuitton en Aston Martin-belegger InvestIndustrial bereid was om te betaal.
Mottram het gesê hy is 'weggewaai' deur die hoeveelheid belangstelling in die handelsmerk. Met verskeie bieërs wat bereid is om groot beleggings te stop, is daar 'n argument dat Steuart en Tom W alton se RZC Investments eenvoudig die regte prys betaal het.
So met die gebrek aan vergelykings, of RZC uiteindelik te veel betaal het, kan net in die volheid van die tyd beoordeel word.
Maar ten spyte van hul rykdom, sal die W altons 'n opbrengs vir hul belegging verwag.
Kleef of draai?
Rapha het sowat 25 aandeelhouers, volgens indienings by Companies House. Aangesien al wat ons weet is dat 'n "meerderheids"-aandeel verkoop is, is dit moeilik om te weet watter partye hul aandele verkoop het en watter nie.
Aktiewe private ekwiteit – die voormalige eienaars van Evans Cycles en huidige eienaars van mense soos Leon en Honest Burger – het net minder as 20 persent van die aandele voor-transaksie gehou.
Die grootste aandeelhouer is egter gelys as Rupert Rittson-Thomas, wat glo 'n lid van die Vlaamse bankwese (en James Bond)-dinastie is.
Saam met 'n sekondêre gesamentlike belang besit hy net minder as 'n kwart van die maatskappy.
Ander aansienlike aandeelhouers sluit die uitvoerende hoof en stigter Simon Mottram (12,6 persent) en Rapha en voormalige Evans Cycles-voorsitter Nick Evans (8,2 persent) in.
In die verkoopaankondiging is bevestig Mottram het ''n beduidende deel van sy belang in die besigheid' behou.
Wat volgende?
Spesifieke planne is 'n fynbewaarde geheim. Maar Mottram het hom daartoe verbind om vir die afsienbare toekoms vas te hou.
Hy het ook gesê die firma sal geen groot afleiding neem van wat hulle tot dusver gedoen het nie. In plaas daarvan sal dit 'n kwessie wees om huidige bedrywighede op te skaal en waarskynlik in nuwe liggings uit te voer.
'Hulle [die nuwe eienaars] het in besigheid ingekoop omdat hulle glo in my en die span en die strategie en die visie wat ons vir die maatskappy het,' het Mottram gesê.
Intussen glo Steuart W alton dat RZC se belegging 'Rapha se strategiese visie' ondersteun.
Hy het bygevoeg: 'Ons is opgewonde om deel te wees van hierdie volgende hoofstuk deur die beste sport in die wêreld op meer maniere en plekke na meer mense te bring.'
Een ding is seker, hou Mottram vol, ons sal nie Rapha-klere te koop sien in supermarkte soos die Amerikaanse reus Walmart of die Britse arm Asda nie.
'Dis spesifiek van die tafel af,' het hy gesê.
